印度是汽車(chē)零部件行業(yè)的新興力量,原因之一在于外包浪潮使印度和該行業(yè)都從中受益。零部件制造商預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售額將增長(zhǎng)30%,印度汽車(chē)零部件制造商協(xié)會(huì)(Automotive Component Manufacturers Association)預(yù)計(jì)2010年的銷(xiāo)售額將從目前的10多億美元增加到27億美元。
生產(chǎn)成本低廉是最大的優(yōu)勢(shì)。通用汽車(chē)(General Motors)表示,在印度生產(chǎn)的汽車(chē)配件要比美國(guó)和歐洲生產(chǎn)節(jié)約成本30%,比在韓國(guó)和墨西哥低大約15%。全球汽車(chē)制造商都注意到:通用汽車(chē)上周表示,預(yù)計(jì)2008年時(shí)將從印度的汽車(chē)配件年采購(gòu)額將達(dá)到10億美元,而今年的采購(gòu)金額為1.2億美元。
這對(duì)印度最大的汽車(chē)零部件出口商Bharat Forge等公司而言,的確是一個(gè)好消息。該公司的股價(jià)已不便宜,達(dá)到了截至明年3月份財(cái)年每股收益預(yù)期的20倍左右,而印度部分汽車(chē)類(lèi)股的本益比基本都在12倍左右。
但許多分析師認(rèn)為,Bharat Forge具有巨大的上漲潛力,他們預(yù)計(jì)由于越來(lái)越多的外國(guó)汽車(chē)制造商從印度采購(gòu)零部件,該公司的收益將加速增長(zhǎng)。
周三,Bharat Forge的股價(jià)上漲近2%,收于310.10盧比(7.13美元)。該股自1月初以來(lái)上漲了43%,而同期孟買(mǎi)證券交易所敏感指數(shù)的漲幅不足16%。
Enam Securities駐孟買(mǎi)汽車(chē)分析師多什(Jiten Doshi)認(rèn)為,Bharat Forge的股價(jià)能在兩年內(nèi)達(dá)到500盧比。他說(shuō),這不僅僅是成本方面的優(yōu)勢(shì),還在于Bharat Forge的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)能力。Bharat Forge有三分之一的收入來(lái)自印度,多什認(rèn)為,該公司具有高速增長(zhǎng)的效率,尤其是其商務(wù)車(chē)車(chē)軸等產(chǎn)品。
鋁鑄件企業(yè)Rico Auto Industries也從外包潮中獲益匪淺。多什說(shuō),他預(yù)計(jì)該公司的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)在今后三年里每年將增長(zhǎng)25%。他說(shuō),Rico的股價(jià)是截至明年3月份財(cái)年每股收益預(yù)期的17倍。周三該股上漲2.2%,收于82.85盧比。
Enam Securities還看好德國(guó)羅伯特·博世有限公司(Robert Bosch Co., Ltd.)的子公司Motor Industries。該公司生產(chǎn)包括牽引液壓系統(tǒng)和汽車(chē)音響等多種產(chǎn)品。
盡管零部件銷(xiāo)售額大幅增加,但印度汽車(chē)銷(xiāo)售在2004年強(qiáng)勁增長(zhǎng)后,近幾個(gè)月的增幅有所放緩。2004年,印度汽車(chē)銷(xiāo)量首次超過(guò)了100萬(wàn)輛。分析師將增幅放緩歸因于燃料價(jià)格上漲和部分汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的飽和。
但Angel Broking駐孟買(mǎi)的蘇拉特瓦拉(Huzefa Suratwala)說(shuō),印度市場(chǎng)轎車(chē)和商務(wù)車(chē)這兩個(gè)主要領(lǐng)域的銷(xiāo)售量在今后兩年里每年都應(yīng)有10%-15%的增幅。他稱(chēng),印度的汽車(chē)普及率同其他發(fā)展中國(guó)家相比仍相當(dāng)?shù)汀?
ICICI Securities在上個(gè)月的研究報(bào)告中預(yù)計(jì),整個(gè)汽車(chē)行業(yè)──包括汽車(chē)制造商和零部件生產(chǎn)商──在今后18個(gè)月里的收益增長(zhǎng)率將達(dá)到22%左右。
部分印度汽車(chē)制造商的形勢(shì)仍一片大好。截至6月30日當(dāng)季,印度最大的拖拉機(jī)和多用途車(chē)輛制造商Mahindra & Mahindra公布凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)了39%,達(dá)到14.5億盧比。分析師預(yù)計(jì),該公司收益將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),原因是多用途車(chē)將越來(lái)越普及。Mahindra在印度國(guó)內(nèi)多用途車(chē)市場(chǎng)的占有率為45%。
Motilal Oswal Securities駐孟買(mǎi)的卡塞(Ahmed Kaset)預(yù)計(jì),今后4年內(nèi)多用途車(chē)的銷(xiāo)量增幅將快于轎車(chē),在整個(gè)市場(chǎng)的占有率將從目前的20%增加到35%-40%。他對(duì)Mahindra的評(píng)級(jí)為買(mǎi)進(jìn),稱(chēng)該公司在這種趨勢(shì)中處于最有利的地位。
Mahindra的股價(jià)今年已經(jīng)上漲了近24%,目前的本益比略低于大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。該股周三上漲1.3%,收于688.90盧比。卡塞預(yù)計(jì),該股將在18個(gè)月內(nèi)達(dá)到1,000盧比。
盡管不斷增長(zhǎng),但汽車(chē)業(yè)也存在隱憂(yōu)。對(duì)轎車(chē)市場(chǎng)占有率的激烈競(jìng)爭(zhēng)使部分廠家付出了代價(jià)。比如,日本鈴木汽車(chē)(Suzuki Motor)和印度政府的合資企業(yè)Maruti Udyog的市場(chǎng)占有率就喪失給韓國(guó)現(xiàn)代汽車(chē)(Hyundai Motor)等大幅降價(jià)的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
盡管Maruti的銷(xiāo)量依然堅(jiān)挺,但分析師認(rèn)為其股價(jià)上漲潛力不大。Enam Securities的董事總經(jīng)理喬卡尼(Manish Chokhani)說(shuō):“我的感覺(jué)是Maruti的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)?!敝苋齅aruti的股價(jià)下跌1.3%,收于479.30盧比。
Tata Motors也面臨外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,尤其是轎車(chē)制造商的壓力。分析師表示,Tata已經(jīng)調(diào)整了產(chǎn)品組合,以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。該公司以商務(wù)車(chē)為重點(diǎn)的傳統(tǒng)做法有利于其發(fā)展,因?yàn)檎黾踊A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支出將會(huì)提振其銷(xiāo)售。Tata還在通過(guò)海外收購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張,如近期收購(gòu)了西班牙客車(chē)制造商Hispano Carrocera 21%的股份,使其能夠獲得該公司的技術(shù)和品牌。
Tata股價(jià)周三上漲2%,收于481.45盧比。Motilal Oswal Securities的卡塞表示,他認(rèn)為T(mén)ata今后12個(gè)月內(nèi)將在460盧比至500盧比的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
Enam Securities的多什對(duì)Tata的評(píng)級(jí)為持有。他說(shuō),他認(rèn)為一旦該公司在3至5年內(nèi)能夠擴(kuò)大產(chǎn)量,該股估價(jià)將會(huì)提高。