建議詢價區(qū)間29.72~35.66 元?？紤]所得稅率影響,我們預(yù)計公司10、11、12 年發(fā)行后完全攤薄EPS 為1.19 元、1.57 元和2.04 元,結(jié)合近期發(fā)行的中小板公司估值情況,考慮公司潛在的市場拓展能力,我們認(rèn)為合理的詢價區(qū)間在29.72~35.66 元之間,對應(yīng)2010 年25 倍~30 倍的市盈率。
主導(dǎo)中卡變速箱,未來重卡配套將是新增長點(diǎn)。公司占據(jù)中卡變速箱市場的70%,是最主要的收入來源,但是受到重卡替代的影響,公司必須克服拓展新的客戶渠道和面臨現(xiàn)有龍頭廠商競爭的困難,進(jìn)軍重卡變速箱配套領(lǐng)域,目前公司已經(jīng)取得意向訂單8.1 萬臺。
輕卡需求良好,市場份額有望提升。農(nóng)村市場潛力廣闊,受益刺激政策延續(xù),輕卡需求良好。隨著募投項目帶來的產(chǎn)能釋放,市場份額有望增長。目前公司已經(jīng)取得意向訂單21.9 萬臺。
客車配套將是另一新增長點(diǎn)。公司還將進(jìn)入客車配套領(lǐng)域,一方面完善公司在商用車變速箱市場的布局,另一方面客車行業(yè)較穩(wěn)定的行業(yè)增長將平抑公司需求波動。目前公司已經(jīng)取得意向訂單2.35 萬臺。
募集資金新增28 萬臺變速箱,募投項目將為分別為公司新增重卡、輕卡、客車變速箱產(chǎn)能8 萬臺、18 萬臺和2 萬臺,在未來4 年公司產(chǎn)能將增長130%,配套能力大幅提升。研發(fā)中心項目將進(jìn)一步提升公司技術(shù)競爭力,縮小與國外同行差距。
