作為國內(nèi)具有比較優(yōu)勢的燃油噴射系統(tǒng)供應商,威孚高科的經(jīng)營與商用車的發(fā)展密切相關(guān)。雖然商用車在2009年一季度受全球性金融危機影響而陷入低迷,但是隨著國家相關(guān)刺激政策的出臺和逐步到位,從第二季度開始商用車的發(fā)展已經(jīng)步入常態(tài)。此外,2009年前三季度威孚高科在主營業(yè)務(wù)收入同比下滑近16%的情況下,通過嚴格成本管理和控制費用支出,因此還是取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。
2009年前三季度威孚高科的各項應收同比下降近4%,存貨同比下降近10%,各項應付同比增長近11%,表明面對嚴峻的市場形勢,企業(yè)在積極采取應對措施,以確保發(fā)展的持續(xù)和穩(wěn)健。再結(jié)合包括存貨周轉(zhuǎn)率、應收帳款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營性現(xiàn)金流等指標看,企業(yè)的整體經(jīng)營還是較為良好的。此外,目前威孚高科的負債率只有41.70%,同比下降5.74個百分點,基本保持在較低水平。一方面表明企業(yè)目前基本不存在資金需求的壓力,另一方面也反映出尚有利用相關(guān)財務(wù)杠桿的巨大空間。
鑒于2009年汽車業(yè)的快速發(fā)展主要由乘用車拉動,而商用車基本保持正常的發(fā)展態(tài)勢,由此預測威孚高科2009年的EPS 在0.53元左右。
考慮到2010年國民經(jīng)濟的發(fā)展將可能繼續(xù)以投資拉動為主,商用車將迎來機遇,而作為國內(nèi)汽車關(guān)鍵零部件-燃油噴射系統(tǒng)生產(chǎn)的龍頭之一,威孚高科還在持續(xù)擴大汽油燃油供應系統(tǒng)的配套服務(wù),未來穩(wěn)健發(fā)展具有堅實基礎(chǔ),因此在綜合評價各種影響因素的基礎(chǔ)上,維持對威孚高科“謹慎增持”的投資評級不變。
