東風汽車集團股份有限公司在香港成功掛牌上市，東風方面表示——東風仍有集團絕對控股權(quán)
東風汽車集團股份有限公司(0489.HK)在香港交易所成功掛牌上市，成為香港股市最大汽車股和中國汽車行業(yè)最大的上市公司，也成為2005年全球汽車行業(yè)最大IPO(國際公開發(fā)售)項目。
但是，在慶賀杯中的香檳泡沫未散之時，遠方的一片云翳卻縈繞在業(yè)界人士心頭。
外方股東可能出現(xiàn)的機會
根據(jù)東風汽車發(fā)布的上市材料中稱：“本次東風集團股份在香港聯(lián)交所主板上市的模式，是東風汽車公司在進行資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上實施的整體上市。具體說，就是通過剝離輔業(yè)、社會職能等非主業(yè)、非盈利性資產(chǎn)，回購中國華融資產(chǎn)管理公司、中國信達資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、國家開發(fā)銀行5家金融機構(gòu)的債轉(zhuǎn)股股權(quán)，將幾乎全部汽車生產(chǎn)主業(yè)資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)全部注入該公司……
在香港聯(lián)交所主板上市完成后，東風上市集團既包含了東風集團股份直接持股的13家公司和兩家分支機構(gòu)，也包括了東風集團股份間接持股的東風汽車有限公司下屬80家各級附屬公司?！?nbsp;
而東信證券汽車分析師李春波認為，東風此次上市具有吸引力的資產(chǎn)主要是東風日產(chǎn)和東風本田等處在起步階段、成長前景樂觀的整車合資企業(yè)。
而恰恰由于東風集團打包上市的資產(chǎn)包括東風有限、東風本田、神龍公司等諸多東風旗下合資公司的中方權(quán)益—這些平日基于國家汽車產(chǎn)業(yè)政策被嚴防死守的中方股權(quán)現(xiàn)在在國際資本市場公開叫賣和流通，由國際機構(gòu)和散戶認購買賣，這樣，目前中外方各持股50%，已達到中國汽車產(chǎn)業(yè)政策的極限的東風有限、東風本田、神龍公司的天平上，即使一方權(quán)重增加1%，也會發(fā)生巨大的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致公司結(jié)構(gòu)、管理和人事的重大變化。
東風上市，會不會資金到手，下屬合資公司股比失守？這對東風和排在東風后面有計劃赴港上市的上汽、北汽和長安等多家汽車企業(yè)都生死攸關(guān)。
東風會高枕無憂嗎？
在香港掛牌上市前，東風汽車掌門人徐平率管理層在香港路演時，不管再三要求都以“現(xiàn)時是緘默期”為由，拒絕了香港記者的采訪。
在東風上市的第二天，記者就電話詢問東風公司一位高管對新公司股比的擔憂。“不會，這個問題我們在發(fā)起募集時就進行了縝密考慮。它關(guān)系到中國堅持多年的汽車產(chǎn)業(yè)政策會不會因此失守，所以國資委和發(fā)改委和我們都進行了分析。但現(xiàn)在東風汽車香港上市成功的新聞發(fā)布會尚未召開，具體情況目前不便多談。你可以關(guān)注一下公布的相關(guān)材料。”這位高管這樣答復(fù)記者。
究竟是怎樣的財務(wù)安排可以使東風高枕無憂？東風汽車發(fā)布的上市材料這樣表述：“(上市后)東風汽車公司繼續(xù)作為東風集團股份的控股股東，持有其70%(超額配售前)的股權(quán)，保持對東風集團股份的絕對控制?！?nbsp;
在記者采訪北京國泰君安證券汽車行業(yè)分析師張欣時，他對東風上述構(gòu)架安排的理解是：“因為無論東風有限、東風本田和神龍公司，中外雙方的合資協(xié)議是東風汽車公司和外方簽定的，此次海外上市的東風汽車集團股份有限公司(0489.HK)只是東風汽車公司的一個下屬子公司，東風汽車公司只將各個合資汽車公司整體權(quán)益打包后的30%上市流通融資，0489.HK的70%仍由東風持有并控股，即使他人在市場上全力收集股權(quán)，仍然不能動搖東風對0489.HK的控股地位。所以東風有限、東風本田和神龍公司這些合資公司中方權(quán)益的控制人還是東風汽車公司。在大股東意見成為主導(dǎo)意見時，東風汽車公司的意見就是0489.HK零散股東的代表意志，這個意志和合資公司外方的權(quán)重之比還是50：50。”
然而，關(guān)注東風汽車海外上市進程的深圳證券分析人士左旭云對此說法持保留看法。他認為：通過海外二級市場的購入，的確蘊含外方在整車合資公司股比累計折算達到50%＋X，成為第一大股東的可能。如果達到這樣的股比，雖然海外上市公司的小股東無緣介入東風旗下合資公司的管理，但如果合資公司在遇到大的糾紛，依據(jù)50%：50%股比無法擺平需提交商務(wù)仲裁的時候，根據(jù)正常的商業(yè)邏輯，這個第一大股東的累計股權(quán)是有說服力的法碼。除非上市之前，各合資公司中外方之間訂有不增持、不控股的相關(guān)協(xié)議。
