在最始計劃中，東風此次募集資金的目標為100億港元左右，幾經(jīng)波折之后，最后募集資金總額已經(jīng)縮水為43.7億港元。
如香港交易所業(yè)務發(fā)展科主管霍廣文所說,“到香港上市等于坐上了國際列車。”12月7日，東風海外IPO后，雖然背負內(nèi)地三大汽車集團的盛名，東風汽車（0489.HK）卻注定成為這趟列車上并不得意的乘客。
與此同時，出席“湖北·香港周”推介活動的香港財經(jīng)事務及庫務局局長馬時亨稱，東風將成為湖北首家在港上市的內(nèi)地企業(yè)。在目前的1117家香港上市企業(yè)中，有322家是內(nèi)地公司，而過去10年內(nèi)，在香港交易所籌資超過100億港元的全部是內(nèi)地企業(yè)。
在最始計劃中，東風此次募集資金的目標亦為100億港元左右，經(jīng)歷幾次波折之后，東風最后公布的招股計劃，募集資金總額已經(jīng)縮水為43.7億港元。這對于東風汽車而言，只是勉強能夠達到的目標。
被迫行使超額配售權
東風汽車公司發(fā)言人胡信東證實，11月30日，東風汽車香港上市的股價已經(jīng)確定下來：每股發(fā)行價1.60港元，按照原發(fā)行股價數(shù)量24.83億H股計算，融資總額將為39.728億港元。
根據(jù)東風汽車招股說明書中“傭金與費用總額”的規(guī)定：“本次發(fā)售的傭金費用，連同上市費用、證監(jiān)會交易征費、投資者賠償征費、香港聯(lián)交所交易費、法律和其他專業(yè)費用以及印刷和全球發(fā)售的其他費用，總計約在4.19億港元到4.53億港元之間（假設超額配股權不獲行使），應由本公司及其售股股東于其全球發(fā)售H股的比例來支付”（額外獎勵不計其中）。也就是說，扣除本次IPO的費用，東風汽車實際募資總額為35億港元左右。
香港軟庫金匯投資銀行總裁溫天納告訴記者，根據(jù)東風汽車招股說明書中提供的數(shù)據(jù)，本次招股計劃集資額最多為43.7億港元，其中90％以上共計39.88億港元用于此后兩年多內(nèi)償還銀行債務。
如果一旦如此，東風汽車不得不面對的局面是，招募實得資金35億港元不足以支付其今后的債務（39.88億港元）。
面對這樣的情況，胡信東表示，東風汽車肯定會行使超額配售權。“如果國際機構配售股份全部配售出去，東風汽車IPO融資額將超過46億人民幣?！焙艝|說。
胡信東證實，經(jīng)過超額配售后，東風汽車共發(fā)行28.55億股（其中10％為普通投資者、90％為國際機構配售），較之前提高了3.72億股。這樣，東風汽車融資總額實際將為45.68億港元，扣除4億多的相應費用，東風汽車在償還債務后，將有2億多港元用于公司運營，得以基本完成融資計劃。
勉強折中定價
根據(jù)招股說明書，東風汽車IPO招股價介于1.45到1.85港元之間，也就是說，1.60港元的最終定價居于中間。
其承銷商內(nèi)部人士向記者透露，在整個路演過程中，投資者出價基本上都低于1.55港元，東風汽車此次折中定價，已經(jīng)超出了大多數(shù)投資者的預期。之前有不少人士預計東風汽車最終定價將低于1.50港元。
胡信東說，東風汽車公開招募向10％的散戶投資者發(fā)售部分獲得2倍的認購，向90％的機構投資者配售部分獲得7倍認購。
該內(nèi)部人士分析，平淡的成績讓東風汽車不得不考慮到能否“發(fā)行成功”的問題。相應的，其股價就不可能太低。最后，不得不采取了折中定價的方式。
就此，胡信東的解釋是，折中主要考慮資金效果、價格后市表現(xiàn)和市盈率可比公司之間的關系。東風汽車對這個價格“非常滿意”。
據(jù)了解，東風汽車1.60港元的價格為東風2005財年每股收益預期的9.1倍，與在港較受關注的駿威汽車(0203.HK)基于11月30日2.45港元收盤價的水平相當。
一位申銀萬國證券的分析師告訴記者，東風汽車9.1倍的市盈率已經(jīng)很低了。好在，為投資者注入強心劑的有香港大盤的走勢。12月2日下午一開市，恒指即收復15000點大關，港股連續(xù)走強是在意料之中。他分析說，從技術形態(tài)上看，恒指經(jīng)過前期的蓄勢調(diào)整，已經(jīng)成功筑底，目前有上漲的技術要求。同時，香港經(jīng)濟復蘇已取得初步成效，各主要行業(yè)的業(yè)績都有不同程度的增長，加上近來外圍股市走強帶動等因素也相當配合。恒指很可能再上升至15500點的高位，帶給投資者更大的收獲。
該分析師說，這勢必給目前市盈率為12倍左右的東風汽車旗下兩支滬市股票：東風汽車(600006)和東風科技(600081)，帶來不利影響。即使通過海外IPO之后，東風仍需要大量的資金。如何獲得這批資金，對東風來說，仍是巨大考驗。
行業(yè)疲軟影響海外IPO
東風海外IPO的平淡收場應該引起正在前赴后繼謀求上市汽車公司的思考。思考的核心是：海外IPO究竟能夠帶來多少資金。
目前，正在積極謀求海外上市的汽車企業(yè)有廣汽、北汽和長安，這是與東風處于同一競爭平臺上的企業(yè)。
從各廠家公布的數(shù)據(jù)來看，東風、廣汽、北汽和長安到2010年的產(chǎn)銷計劃都定在了100萬輛以上。這就注定每個廠家都必須增資擴產(chǎn)，每個廠家至少需要50億元以上的資金。雖然目前其他三家汽車集團的盈利狀況都好于東風汽車，但東風汽車海外IPO的現(xiàn)實表明，試圖完全依賴境外上市，為企業(yè)擴充產(chǎn)能和重組籌錢，希望依靠整體上市，構建產(chǎn)業(yè)發(fā)展大平臺，并搭建暢通的融資渠道，確保獲得持續(xù)的資本支持并不那么容易。
曾雄心勃勃的胡茂元在今年10月的上汽股改會議上稱：“上汽股份并不是只有境外上市這一條路可走，A股上市公司也一樣可以做大做強。”
上述申銀萬國的分析師認為，東風海外IPO表現(xiàn)平淡主要是來自行業(yè)的問題。海外資金對中國汽車企業(yè)的投資熱情已大不如前。對內(nèi)地汽車企業(yè)而言，境外上市的最佳時機已過。
與東風汽車相比，早于東風汽車的領匯房地產(chǎn)基金受到市場的熱烈追捧，首日大漲15％，上周一盤中觸及12.4港元新高。而作為第一個將內(nèi)地業(yè)務上市的外資零售巨頭，百盛集團首日在香港上市也引來投資者的關注。第一天掛牌上市的百盛集團收盤于12.15港元，較其每股9.8港元的發(fā)行價格，大漲24%。
該分析師說，根據(jù)東風汽車路演情況和各上市公司經(jīng)驗分析，12月7日東風汽車掛牌當日，股價上漲的可能性不大。東風海外IPO將劃上一個平淡的句號。
